不銹鋼復(fù)合管價(jià)格的持續(xù)陰跌，也使得焦炭的成本支撐作用進(jìn)一步弱化，“鋼廠依然有意壓制焦炭價(jià)格，如果沒有原料價(jià)格的支撐，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格很難止跌或回暖”。

投資增速繼續(xù)下行

 

固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，貨幣增速小幅度下滑，流動(dòng)性趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。5月固定資產(chǎn)投資增速為19.68%，比4月下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。5月M1增速為11.3%，比4月下降0.58個(gè)百分點(diǎn), M2增速為15.8%,比4月下降0.27個(gè)百分點(diǎn), M1和M2的增速之差為-4.50%，比4月下降0.31個(gè)百分點(diǎn)。新增人民幣貸款6674億，同比增速-15.86%，社會(huì)融資總量11856億，同比增速3.71%。

 

固定資產(chǎn)投資增速未能扭轉(zhuǎn)下滑的態(tài)勢(shì)，而短期仍將持續(xù)。金模投資網(wǎng)認(rèn)為，2013年內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速可以維持在18%水平，基建投資有下降的壓力，維持在15%水平，房地產(chǎn)投資雖有回落的壓力，但是內(nèi)生動(dòng)力仍在，期待制造業(yè)投資在連續(xù)下滑之后起穩(wěn)回升。

 

流動(dòng)性整體尚顯充裕，但趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。5月債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)；6月企業(yè)現(xiàn)金流萎縮，債務(wù)水平上升，杠桿率提高，而地方債務(wù)壓力持續(xù)，化解風(fēng)險(xiǎn)成為政府的重要工作目標(biāo)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正在成為現(xiàn)實(shí)。美國QE退出路線圖既定，資本從新興市場(chǎng)回流美國，人民幣匯率單邊升值趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，金融市場(chǎng)加速去杠桿。6月部分銀行出現(xiàn)短期流動(dòng)性問題，銀行間市場(chǎng)利率大幅上升，傳導(dǎo)至票據(jù)市場(chǎng)，貼現(xiàn)利率也大幅上升。這只不過是一個(gè)小規(guī)模的壓力測(cè)試，更大的問題還未顯現(xiàn)。債券市場(chǎng)、信托市場(chǎng)必然面臨壓力，而部分企業(yè)和地方融資平臺(tái)以短期融資支持長期投資的模式不可持續(xù)。金融市場(chǎng)的流動(dòng)性困局，必將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來影響，特別是中小企業(yè)和貿(mào)易商。

基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)上升，但恐難以持續(xù)。5月國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速為24.30%，比4月有所上升。其中，電力、交通、水利環(huán)境的投資增速分別為6.54%、23.65%和36.07%。

 

新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃預(yù)期在下半年出臺(tái)，將確定城鎮(zhèn)化的路線圖。鐵路建設(shè)受鐵道部改革和巨額債務(wù)影響，短期難有持續(xù)的高成長。環(huán)境、水利投資將是基礎(chǔ)設(shè)施投資的新增長點(diǎn)。由于流動(dòng)性收縮趨勢(shì)明確，地方債務(wù)問題需要時(shí)間來化解，基建投資上半年的高增速恐難維持。預(yù)期2013年內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速在15%以上的水平。在新型城鎮(zhèn)化的刺激下，可以期待基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在中長時(shí)期內(nèi)維持適度的增長。